Calculadora de ingreso residual: cargo por capital, ingreso residual por división y valuación de acciones

Cómo funciona

Ingreso residual = utilidad neta − costo del capital propio × capital propio · Ingreso residual de una división = utilidad operativa − rendimiento mínimo × activos operativos promedio · Valor por acción V₀ = B₀ + Σ (UPAₜ − r × Bₜ₋₁) ÷ (1 + r)ᵗ + valor terminal ÷ (1 + r)ᵀ · valor terminal = IRᵀ⁺¹ ÷ (1 + r − ω) o IRᵀ⁺¹ ÷ (r − g) · Bₜ = Bₜ₋₁ + UPAₜ − dividendosₜ · una etapa: V₀ = B₀ + (ROE − r) × B₀ ÷ (r − g)

El ingreso residual es la utilidad que queda después de cobrar por todo el capital usado, incluido el dinero de los accionistas. La utilidad neta ya descuenta los intereses de la deuda, pero trata el capital propio como si fuera gratis; el ingreso residual le resta un cargo por capital propio: el costo del capital propio por el valor en libros del patrimonio. Si sale positivo, la empresa ganó más de lo que exigen sus accionistas; si sale negativo, ganó menos, aunque haya reportado utilidades. La calculadora cubre los tres usos del término. Empresa aplica el cargo por capital a toda la compañía. División es la versión de contabilidad administrativa con la que se evalúan los centros de inversión: utilidad operativa menos una tasa mínima por los activos operativos promedio, junto con el ROI. Valuación es el modelo de ingreso residual que usan los analistas: una acción vale su valor en libros de hoy más el valor presente de todo el ingreso residual futuro. Tú proyectas el ROE y el porcentaje de dividendos; la calculadora avanza el valor en libros año por año (excedente limpio) y suma un valor terminal. El factor de persistencia ω deja que el ingreso residual se desvanezca a medida que la competencia erosiona los rendimientos extraordinarios (ω = 0 lo elimina de inmediato, ω = 1 lo mantiene para siempre); la opción de crecimiento constante con 0 años de proyección es el modelo de una etapa V₀ = B₀ + (ROE − r) × B₀ ÷ (r − g). El ingreso residual está muy ligado al EVA (valor económico agregado), que cobra por todo el capital, deuda y patrimonio, contra el NOPAT; esta calculadora trabaja del lado del accionista, con utilidad neta y patrimonio contable, y añade el modelo de valuación por acción.

Ejemplo resuelto

Una empresa tiene una utilidad neta de $12,000,000 con un capital propio de $90,000,000, y sus accionistas exigen 10%. El cargo por capital es $90,000,000 × 10% = $9,000,000, así que el ingreso residual = $12,000,000 − $9,000,000 = $3,000,000. Su ROE es 13.33%, 3.33 puntos arriba del costo del capital propio. En el modo de valuación, con un valor en libros de $20.00 por acción, ROE de 15%, reparto de dividendos (payout) de 40%, costo del capital de 10%, 5 años de proyección y factor de persistencia de 0.6, el primer año da una UPA de $3.00, un cargo por capital de $2.00 y un ingreso residual de $1.00 por acción. El ingreso residual crece con el valor en libros hasta $1.41 en el año 5, y esos cinco años valen hoy $4.46. El ingreso residual del año 6, de $1.54, desvaneciéndose con ω = 0.6, vale $1.54 ÷ (1 + 0.10 − 0.6) = $3.08 en el año 5, o $1.91 hoy, así que el valor del modelo es $20.00 + $4.46 + $1.91 = $26.37 por acción, 1.32 veces su valor en libros.

Fuentes: AnalystPrep (CFA Level II): Single-stage and multistage residual income valuation examples · Omni Calculator: Residual income (Company Alpha example) · Wall Street Prep: Residual income valuation model · UNC Charlotte (Godfrey): Performance evaluation problem, ROI and residual income

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