Calculadora de tasa de crecimiento sostenible
Calcula la tasa de crecimiento sostenible de una empresa (TCS = ROE × tasa de retención) y la tasa de crecimiento interno con utilidad neta, dividendos, patrimonio y activos: cuánto puede crecer sin emitir acciones.
Cómo funciona
Tasa de retención b = 1 − dividendos ÷ utilidad neta · ROE = utilidad neta ÷ patrimonio · TCS = ROE × b (patrimonio al inicio) o ROE × b ÷ (1 − ROE × b) (patrimonio al cierre) · tasa de crecimiento interno = ROA × b (o ROA × b ÷ (1 − ROA × b))
La tasa de crecimiento sostenible, desarrollada por Robert C. Higgins, es lo más rápido que una empresa puede aumentar sus ventas y activos manteniendo su relación deuda/patrimonio, su margen, su rotación de activos y su política de dividendos, y sin vender acciones nuevas. Las utilidades retenidas aumentan el patrimonio y la empresa se endeuda en proporción para mantener el apalancamiento, así que el crecimiento queda limitado a ROE por la parte de la utilidad que se retiene. Crecer más rápido exige mejores márgenes o rotación, más deuda, menos dividendos o capital nuevo. La tasa de crecimiento interno es el límite más estricto, cuando la empresa no usa ninguna financiación externa.
Ejemplo resuelto
Una utilidad neta de 500,000 y dividendos de 200,000 dan una tasa de retención de 60%. Con 4,000,000 de patrimonio al inicio del año el ROE es 12.50%, así que TCS = 12.50% × 0.60 = 7.50%. Con 8,000,000 de activos el ROA es 6.25% y la tasa de crecimiento interno es 6.25% × 0.60 = 3.75%.
Fuentes: Investopedia — Sustainable Growth Rate (SGR) · Corporate Finance Institute — Sustainable Growth Rate
Preguntas frecuentes
¿Qué pasa si una empresa crece más rápido que su tasa sostenible?
Tiene que endeudarse más, emitir acciones, recortar dividendos o mejorar márgenes y rotación. Crecer demasiado rápido sin hacerlo es una causa frecuente de falta de liquidez en empresas rentables.
¿Uso el patrimonio al inicio o al cierre del año?
Patrimonio al inicio con ROE × b, o patrimonio al cierre con ROE × b ÷ (1 − ROE × b). Ambas dan el mismo resultado si se aplican de forma coherente; mezclarlas sobreestima o subestima el crecimiento.
¿Qué diferencia hay entre la tasa sostenible y la de crecimiento interno?
La tasa de crecimiento interno supone que no hay financiación nueva de ningún tipo, solo utilidades retenidas, así que usa el ROA. La sostenible permite endeudarse para mantener constante la relación deuda/patrimonio, así que usa el ROE y es mayor.
¿Cómo se usa en valoración?
ROE × tasa de retención es la estimación clásica del crecimiento de los dividendos a largo plazo (g) en el modelo de Gordon y en el de descuento de dividendos.
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