Calculadora de la Z de Altman

Cómo funciona

Z = 1.2·X1 + 1.4·X2 + 3.3·X3 + 0.6·X4 + 1.0·X5 (segura > 2.99, peligro < 1.81) · Z′ = 0.717·X1 + 0.847·X2 + 3.107·X3 + 0.420·X4 + 0.998·X5 (segura > 2.9, peligro < 1.23) · Z″ = 6.56·X1 + 3.26·X2 + 6.72·X3 + 1.05·X4 (segura > 2.6, peligro < 1.1) · X1 = CT/AT, X2 = UR/AT, X3 = EBIT/AT, X4 = capital/PT, X5 = ventas/AT

La Z de Altman (Edward Altman, 1968) combina cinco razones financieras del balance y del estado de resultados en un solo número que separa a las empresas con alta probabilidad de quiebra en unos dos años de las sanas. El modelo original se estimó con manufactureras estadounidenses que cotizan y usa el valor de mercado del capital; después Altman lo reestimó como Z′ para empresas privadas (capital en libros) y Z″ para no manufactureras y empresas de mercados emergentes, sin la rotación de activos. Bancos y analistas de crédito la usan como filtro rápido junto con razones de apalancamiento y cobertura.

Ejemplo resuelto

Una manufacturera que cotiza, con activo total de 1,000,000, capital de trabajo de 150,000, utilidades retenidas de 300,000, EBIT de 120,000, capital a valor de mercado de 800,000, pasivo total de 500,000 y ventas de 1,200,000 tiene X1 = 0.15, X2 = 0.30, X3 = 0.12, X4 = 1.60 y X5 = 1.20. Z = 1.2 × 0.15 + 1.4 × 0.30 + 3.3 × 0.12 + 0.6 × 1.60 + 1.0 × 1.20 = 0.180 + 0.420 + 0.396 + 0.960 + 1.200 = 3.16, por encima de 2.99: zona segura.

Fuentes: Altman (1968) — Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy, Journal of Finance · Wikipedia — Altman Z-score

Preguntas frecuentes