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Calculadora de spread de bonos y probabilidad de impago

Calcula el spread (diferencial) de un bono sobre los bonos del gobierno en puntos básicos y la probabilidad de impago que implica según la tasa de recuperación, útil para bonos corporativos y el riesgo país.

Rendimiento del bono (rendimiento al vencimiento)

Rendimiento del bono del gobierno de referencia (mismo plazo)

Tasa de recuperación esperada en caso de impago

Años al vencimiento

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Cómo funciona

Spread = rendimiento del bono − rendimiento del gobierno; en puntos básicos × 100 · probabilidad anual de impago implícita ≈ spread ÷ (1 − tasa de recuperación) · probabilidad de impago hasta el vencimiento = 1 − (1 − probabilidad anual)ᵀ

El spread de un bono es el rendimiento extra que paga sobre un bono del gobierno del mismo plazo, expresado en puntos básicos (1 pb = 0.01%). Compensa sobre todo el riesgo de impago, además de primas por liquidez y otros factores. Al dividir el spread entre la pérdida esperada en caso de impago (1 − recuperación) se obtiene la estimación del «triángulo de crédito» de la probabilidad anual de impago que descuenta el mercado, la que usan analistas de crédito y operadores de CDS. Los índices de riesgo país, como el EMBI de JPMorgan, aplican la misma idea a los bonos soberanos en dólares de los mercados emergentes.

Ejemplo resuelto

Un bono corporativo a 5 años que rinde 6.5% frente a un bono del gobierno al 4.2% tiene un spread de 2.30 puntos porcentuales, es decir 230 pb, un rango típico de crédito BB. Con 40% de recuperación, la probabilidad anual de impago implícita es 2.30% ÷ 0.60 = 3.83%, y la probabilidad de impago antes del vencimiento es 1 − (1 − 0.0383)⁵ = 17.75%.

Fuentes: Wikipedia — Yield spread · Wikipedia — Credit spread (bond)

Preguntas frecuentes

¿Cómo se calcula el spread de un bono?

Resta al rendimiento del bono el de un bono del gobierno del mismo plazo y multiplica por 100 para expresarlo en puntos básicos. 6.5% − 4.2% = 2.30 puntos porcentuales = 230 pb.

¿Cómo se obtiene la probabilidad de impago a partir del spread?

Con el triángulo de crédito: spread ≈ probabilidad de impago × pérdida en caso de impago. Dividir un spread de 2.30% entre una pérdida de 60% (40% de recuperación) da cerca de 3.83% anual. Es una estimación neutral al riesgo, normalmente mayor que las tasas históricas de impago porque el spread incluye primas de riesgo y liquidez.

¿Qué es un buen spread?

Los bonos corporativos de alta calidad (A o mejor) suelen cotizar a menos de unos 100 pb sobre los bonos del gobierno, los BBB entre 100 y 200 pb, los de alto rendimiento varios cientos de pb, y un spread superior a 1,000 pb indica problemas financieros.

¿Qué es el riesgo país?

Es el spread de los bonos en dólares de un gobierno sobre los bonos del Tesoro de EE. UU., medido normalmente con el índice EMBI. Un riesgo país de 500 puntos significa que el país paga 5 puntos porcentuales más que el gobierno de EE. UU.

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Estimación con fines educativos, no asesoría de inversión. Las rentabilidades, impagos, tasas y tipos de cambio son inciertos y los resultados pasados no garantizan los futuros: considera asesoría profesional independiente antes de invertir.